ST長(zhǎng)油：尷尬的“中國(guó)式退市”

2014-04-02 08:27:20 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 編輯：國(guó)際船舶網(wǎng) 我有話要說(shuō)

3月31日上午，20余名股民來(lái)到上證大廈門前，對(duì)*ST長(zhǎng)油退市提出質(zhì)疑。

此前一天晚上，*ST長(zhǎng)油發(fā)布公告，首次公開退市時(shí)間表：4月23日之前進(jìn)入退市整理期交易。30個(gè)交易日的整理期結(jié)束后，公司股票將從上證所摘牌。

如無(wú)意外，*ST長(zhǎng)油將成為退市新規(guī)實(shí)行以來(lái)首家從上證所退市的上市公司，也是A股市場(chǎng)首家退市的央企。當(dāng)資本市場(chǎng)一再呼吁健全通暢的退市機(jī)制時(shí)，以上一幕正是中國(guó)式退市的一個(gè)尷尬縮影。

四年巨虧80億

*ST長(zhǎng)油全稱中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)集團(tuán)南京油運(yùn)股份有限公司，為央企中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)旗下上市公司。2010年、2011年連續(xù)兩年虧損，由長(zhǎng)航油運(yùn)更名為*ST長(zhǎng)油。此后兩年，*ST長(zhǎng)油財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，虧損額由2010年的不足億元，到2011年7.49億元，2012年12.38億元，今年3月22日*ST長(zhǎng)油公布的年報(bào)顯示， 2013年虧損額高達(dá)59.22億元。

四年光陰，巨虧超過(guò)80億元，作為央企的*ST長(zhǎng)油何以淪落至此？

“主要是2007年以來(lái)杠桿放得比較高，戰(zhàn)略過(guò)于激進(jìn)。”一位大型券商航運(yùn)業(yè)研究員對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

為了進(jìn)口原油運(yùn)輸安全和供應(yīng)穩(wěn)定，國(guó)家在“十五”期間提出“國(guó)油國(guó)運(yùn)”戰(zhàn)略，計(jì)劃大幅提高國(guó)內(nèi)運(yùn)輸企業(yè)承運(yùn)能力。包括中遠(yuǎn)、招商局、中海在內(nèi)的航運(yùn)老大紛紛響應(yīng)，而長(zhǎng)航集團(tuán)旗下的長(zhǎng)油無(wú)疑是最積極的那個(gè)。

2010年，時(shí)任中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)黨委書記劉錫漢在“長(zhǎng)江之榮”交船儀式上的致辭或許可以佐證長(zhǎng)油的雄心壯志。“自2008年以來(lái)的2年時(shí)間內(nèi)，長(zhǎng)航油運(yùn)自有VLCC（超大型油輪，載重量一般在20萬(wàn)至30萬(wàn)噸）船隊(duì)規(guī)模已達(dá)到7艘，春節(jié)前還要新接中船重工建造的2艘VLCC，到2012年底預(yù)計(jì)達(dá)到18艘。”及至2012年4月，長(zhǎng)航油運(yùn)披星戴帽成為*ST長(zhǎng)油，其17艘VLCC的持有量已經(jīng)位居國(guó)內(nèi)第一。

“*ST長(zhǎng)油的敗筆在于，行業(yè)最好的時(shí)候進(jìn)入，買入最貴的資產(chǎn)。現(xiàn)在這些船折價(jià)高，又碰上行業(yè)下行周期運(yùn)價(jià)低迷。”上述研究員表示。

另一個(gè)原因是中外運(yùn)和長(zhǎng)航的重組。由國(guó)資委主導(dǎo)的這場(chǎng)聯(lián)姻曠日持久而收效甚微。業(yè)內(nèi)人士曾表示，兩家公司業(yè)務(wù)重合度高又風(fēng)格迥異，直到如今*ST長(zhǎng)油面臨摘牌，雙方業(yè)務(wù)整合仍未實(shí)際啟動(dòng)。

“我們要個(gè)說(shuō)法”

無(wú)論如何，依據(jù)《證券法》和《上海證券交易所股票上市規(guī)則》，*ST長(zhǎng)油連續(xù)三年凈利潤(rùn)為負(fù)被暫停上市后，最近披露的2013年度報(bào)告仍以虧損收?qǐng)觯呀?jīng)觸發(fā)了《證券法》和上證所新規(guī)的退市機(jī)制。上證所將在年報(bào)披露后的15個(gè)交易日，也就是最遲4月14日，作出是否終止*ST長(zhǎng)油股票上市的決定。

“我們從五湖四海來(lái)上海匯合找上證所‘討個(gè)說(shuō)法’，互相之間都不認(rèn)識(shí)，就是因?yàn)橄嗤谋瘎。婚L(zhǎng)油坑了！”股民劉女士（化名）邊說(shuō)邊抹眼淚。

十余名*ST長(zhǎng)油股民走進(jìn)上證大廈，與上證所相關(guān)工作負(fù)責(zé)人進(jìn)行對(duì)話。

股民的訴求點(diǎn)主要在于*ST長(zhǎng)油2010年的盈虧存疑。“本來(lái)2010年是盈利的，過(guò)了一年又說(shuō)之前不對(duì)，是虧損的，中間還成功定向增發(fā)。這就好比孩子都生了又翻回頭來(lái)說(shuō)婚姻是無(wú)效的！”股民王女士（化名）話音剛落，接待室就響起一陣掌聲。

與此相關(guān)的事實(shí)是，2012年4月，信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所為*ST長(zhǎng)油出具前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，更正后，2010年凈利潤(rùn)由盈利283.1萬(wàn)元變成虧損1859.47萬(wàn)元。

而查閱2010年一季報(bào)、中報(bào)、三季報(bào)，其凈利潤(rùn)均為正向指標(biāo)。在信永中和給出的專項(xiàng)說(shuō)明中，此次追溯重述對(duì)兩方面進(jìn)行差錯(cuò)更正，分別是售后回租賬務(wù)處理和燃料費(fèi)成本及跨期收入。

“會(huì)計(jì)師事務(wù)所在兩種情況下會(huì)對(duì)上市公司的報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整，一是上市公司有重大的會(huì)計(jì)規(guī)則變更，二是更正以前年度的重大差錯(cuò)。上述任一情況出現(xiàn)，都需要對(duì)以前年度的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整的。”安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)上海分所合伙人陳杰稱。

“作為交易所，我們關(guān)注的是會(huì)計(jì)差錯(cuò)調(diào)整是否履行了相應(yīng)的決策程序并進(jìn)行充分披露。至于會(huì)計(jì)差錯(cuò)調(diào)整本身是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，是由會(huì)計(jì)師來(lái)發(fā)表審計(jì)意見的。”上證所相關(guān)工作負(fù)責(zé)人表示。

“如果*ST長(zhǎng)油2010年實(shí)際是虧損的，那就不符合定增條件，既然已經(jīng)定增完成了，那就要認(rèn)定2010年是盈利的。”股民廖先生稱。

2010年9月，*ST長(zhǎng)油定增方案獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，2011年3月，以5.63元/股的價(jià)格，向三家機(jī)構(gòu)非公開發(fā)行2.75億股。

就此，上證所相關(guān)工作負(fù)責(zé)人向記者解釋，“虧損不能定增”，這是股民的誤解。上市公司實(shí)施定向增發(fā)與公司虧損與否并無(wú)關(guān)聯(lián)。事實(shí)上，由于定向增發(fā)僅面向少量特定的投資者而非廣大公眾投資者，其推出之初，一個(gè)被稱道的優(yōu)點(diǎn)就是虧損公司也可以實(shí)施，符合市場(chǎng)化原則，效率較高。

“如果2010年是盈利的，那我們還有一年的希望，說(shuō)不定就是這一年還可以重組。”王女士稱。而組團(tuán)前來(lái)上證所質(zhì)疑的股民，多數(shù)是沖著*ST長(zhǎng)油重組預(yù)期買入，結(jié)果慘遭套牢。

股民廖先生稱，其去年初斥資100多萬(wàn)元買入近百萬(wàn)股*ST長(zhǎng)油，當(dāng)時(shí)*ST長(zhǎng)油股價(jià)已經(jīng)跌至1.5元左右。“即使只漲到3元，那也有得賺。”

而殘酷的現(xiàn)實(shí)卻是，退市整理期間，*ST長(zhǎng)油股價(jià)很可能大幅下跌。

資深市場(chǎng)人士對(duì)此表示，過(guò)往正是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)退市機(jī)制不暢，“不死鳥”的存在才讓“炒差”、“博重組”等行為往往獲益頗豐。“‘炒差’扭曲了價(jià)格機(jī)制，錯(cuò)配了資源，實(shí)行新的退市制度就是要扭轉(zhuǎn)這個(gè)風(fēng)氣。”

“中國(guó)式退市”尷尬

雖然*ST長(zhǎng)油實(shí)行退市與否，還要等待上證所最后裁定。但是目前連續(xù)四年虧損的事實(shí)認(rèn)定較為清晰，摘牌退市已經(jīng)箭在弦上。

而即使在30個(gè)交易日的退市整理期，投資者沒(méi)有賣出股票，也并不意味著所持*ST長(zhǎng)油股票會(huì)“老死手中”。2012年上證所發(fā)布的上市公司退市制度方案規(guī)定，上市公司股票被交易所摘牌后，公司需要選擇并申請(qǐng)將其股票轉(zhuǎn)入場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。投資者可以通過(guò)該場(chǎng)外市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓退市公司的股票。然而需要注意的是，投資者如果要在場(chǎng)外市場(chǎng)買入，則需要符合一定條件。

證監(jiān)會(huì)主席肖鋼近期表示，今年?duì)幦〕雠_(tái)進(jìn)一步的退市改革辦法。下一階段退市制度改革目標(biāo)是建立市場(chǎng)化、多元化、常態(tài)化的退市機(jī)制。肖鋼的表態(tài)，讓退市制度再次受到市場(chǎng)的關(guān)注。

“退市制度是保證市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的重要機(jī)制，也是證券市場(chǎng)資源正確配置的重要手段，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)難進(jìn)更難出，在一定程度上阻礙了市場(chǎng)定價(jià)功能和資源配置功能的發(fā)揮。”英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄（微博）曾對(duì)媒體表示。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至4月1日，A股上市公司總數(shù)2537家，退市的企業(yè)共計(jì)88家，績(jī)差企業(yè)因連續(xù)虧損而退市的不足50家，占A股上市企業(yè)總數(shù)不足2%。早在1997年就被提出來(lái)的退市制度幾經(jīng)修改仍舊近似于無(wú)，即使2012年退市制度再調(diào)整，從2007年就開始斷檔的上市公司退市，也僅有兩家公司在深交所摘牌，與此相對(duì)的卻是暫停上市的上市公司各顯神通，通過(guò)借殼起死回生，更有綠大地、萬(wàn)福生科等造假上市的公司繼續(xù)在A股市場(chǎng)招搖過(guò)市。

只進(jìn)不出，退市制度的形同虛設(shè)嚴(yán)重抑制資本市場(chǎng)的活力。然而一邊是退市機(jī)制常態(tài)化的呼聲此起彼伏，一邊卻是各方阻力層出不窮。“退市可以，別退到我頭上”的心態(tài)成為“民間共識(shí)”。

在遞上暫緩決定*ST長(zhǎng)油終止上市的請(qǐng)?jiān)笗螅擅袢齼蓛呻x開了上證大廈，他們還在等待上證所的反饋。

標(biāo)簽： ST長(zhǎng)油